身处波动市况，着眼优质收入解决方案：从“别无他选(TINA)”迈向“有合理替代(TARA)”

美国企业债目前的收益率具吸引力

我们认为从企业世界获得收益的途径有三种。首先，较注重防守的投资者可考虑高质素投资级企业债。信用利差自2022年初开始扩大，把企业债收益率推升至2009年以来新高。例如，一些高质素的短至中等年期美国企业债的收益率可达3-6%。另外，私人信贷策略亦提供7%以上具吸引力的收益率(以美元计算)。

投资于高股息股

投资风险取向更灵活的投资者可考虑高股息股。在大市从2020年3月新冠疫情爆发初期的低点反弹期间，此领域表现落后。当经济增长稳定且通胀温和时，股息没有那么重要，因为投资者更倾向于投资增长股。

但在高通胀时期，这一侧重点则会发生转变。股息最终是收入和利润的函数。当通胀上升时，收入往往跟随商品和服务价格上涨而上升。因此，在当今的宏观经济环境下，以稳健现金流为支撑的高股息股应该跑赢 。

优质股息策略长远跑赢

投资者应注意避免股息价值陷阱。公司支付股息的能力很大程度上取决于其当前的盈利能力。因此，投资者应注意不要错误地只关注历史派息。根据最新的派息率估算股息率往往是不准确的。收益率可能被低股价推高，而这本身可能是公司存在根本问题的指标。因此，纯粹专注于高收益的投资者可能会遇到股价下跌的同时股息亦遭到削减。

因此，我们更倾向于优质股息股，专注于日后有能力维持及增加派息的公司。长远而言，优质公司更有实力产生较稳定的现金流，进而支持稳定的派息。

虽然优质收息策略的股息率可能不及纯高收益产品，但专注优质企业有助于策略在不同市况下都能表现良好。我们相信，优质的股息解决方案在高通胀环境下具吸引力，可藉此获得更具防守性的股票敞口。

透过基建资产来增加收益

若追求长期稳定收益增长，基础设施是值得考虑的第三类资产类别。基建基金分散投资于一系列对社会至关重要且能缔造稳定收益的实体资产，包括交通运输（高速公路、铁路、港口、机场)、能源（油气管道、电力及燃气供应网络）、水电供应商、社会设施（医院及健康诊所）及科技/电信（移动通信基站、数据中心)。

上市和私募基建基金的长期表现令人印象深刻，道琼斯-布鲁克菲尔德全球基础设施指数(Dow Jones Brookfield Global Infrastructure index)自2003年以来的年化回报率达10.8%，跑赢股票和债券。鉴于基本需求强劲，我们认为这一趋势将持续下去。此类资产亦可对冲通胀风险。

结语/策略：

总括而言，随着投资环境从“别无他选(TINA)”迈向“有合理替代(TARA)”，应把握波动带来的机遇，专注于以下具吸引力的三大领域：

1)　美国高评级投资级债券；

2)　有稳定股息增长的优质股息股，及

3)　稳健的基建资产，以缔造收益及具吸引力的经风险调整后回报。