1. Croissance américaine : un premier trimestre sous le signe de la surprise ? L’adoption du One Big Beautiful Bill Act l’an dernier a instauré plusieurs baisses d’impôts, réduisant la facture fiscale 2025 pour de nombreux ménages américains. Résultat : des remboursements d’impôts plus élevés au premier trimestre 2026 (plus de 1 000 USD en moyenne par foyer), ce qui devrait stimuler la consommation domestique et soutenir la croissance du PIB.
2. Taux longs : stabilité en vue ? En 2025, le rendement des JGB japonais à 10 ans a quasiment doublé, passant de 1,1 % à 2 %, tandis que le Bund allemand à 10 ans est passé de 2,4 % à 2,9 %. Entre inflation en repli et besoins massifs de refinancement, les forces s’équilibrent. Peu de mouvement attendu sur les taux à 10 ans.
3. Rotation sectorielle : la revanche du « Value ». Après huit années de domination des actions de croissance, la valeur a surperformé la croissance de 18 % en USD en 2025. Nous privilégions désormais les secteurs orientés « Value » tels que la finance, l’industrie, le bâtiment et la construction. Forte dynamique observée sur les marchés britannique, espagnol, suisse et suédois.
4. Métaux industriels stratégiques : tendance haussière confirmée. Le cuivre, l’étain et l’aluminium poursuivent leur progression, portés par la demande liée aux technologies et à la production d’électricité, dans un contexte d’offre limitée. Les métaux physiques et les producteurs de cuivre restent à favoriser.
5. L’argent, le platine et le palladium ont flambé en décembre, sous l’effet d’une pénurie et d’une demande industrielle soutenue. Nous revenons vers une opinion Positive sur l’or et relevons notre objectif à 12 mois à 5 000 USD l’once. L’argent vise désormais 80 USD l’once.
Edmund Shing, PhD
Global Chief Investment Officer